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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面、政策面處良性循環(huán)互促局面，且技術(shù)面多頭信號強化，股指整體漲勢未改。
商品期貨方面：棕櫚油多單盈虧比較優(yōu)，純堿宜持組合思路。
操作上：
1.流動性中性、基本面復蘇狀態(tài)，價值股表現(xiàn)更強，對應滬深300期指多單繼續(xù)持有；
2.油脂板塊下方存支撐，棕櫚油價格處低位，P2305前多持有；
3.純堿供需維持緊平衡結(jié)構(gòu)，浮法玻璃需求偏弱繼續(xù)被動增庫，買SA305-賣FG305組合耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極推漲因素占主導，滬深300期指預期表現(xiàn)仍最佳 周一（2月13日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.72%報3284.16點，深證成指漲1.14%報12113.61點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.1%報2573.18點，中小綜指漲0.84%報12730.34點，科創(chuàng)50指微跌0.05%報1024.04點。當日兩市成交總額為0.98萬億、較前日明顯回升；當日北向資金小幅凈流入為6.9億。 盤面上，食品飲料、建材、消費者服務(wù)、輕工制造和機械等板塊漲幅較大，而銀行、農(nóng)林牧漁和煤炭等板塊走勢則偏弱。 因現(xiàn)貨漲幅相對更大，當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則大幅回落。總體看，市場預期偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.據(jù)歐盟委員會，將歐元區(qū)2023年經(jīng)濟增速預期上調(diào)0.6%至0.9%，通脹預期下調(diào)0.5%至5.6%；2.2023年中央一號文件提出做好全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作，包括加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。 近期A股整體走勢較穩(wěn)健，關(guān)鍵位支撐逐步夯實、且交投量能亦顯著改善，技術(shù)面多頭特征未改。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面、政策面處良性循環(huán)互促局面，利于強化寬信用、及盈利改善預期。此外，較其它大類資產(chǎn)，A股估值仍處低位，配置性價比依舊占優(yōu)。綜合看，預計股指仍有較大續(xù)漲空間。再從具體分類指數(shù)看，在流動性中性、基本面復蘇狀態(tài)下，價值股整體表現(xiàn)更強，對應滬深300期指多單性價比最優(yōu)、仍宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 供需兩端暫無方向性驅(qū)動，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68075元/噸，相較前值下跌200元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，夜盤小幅走高。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面，Grasberg銅礦部分作業(yè)受到天氣影響或短期暫停，但目前局勢可控。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，整體成交一般，市場情緒仍較為謹慎。庫存方面，海內(nèi)外庫存繼續(xù)分化，上期所庫存不斷走高，而LME庫存持續(xù)刷新新低。綜合而言，國內(nèi)需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但國內(nèi)需求端實質(zhì)性復蘇仍有待觀察，且美元擾動較大，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端不確定性仍較強，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18470元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，昨日鋁價窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息對于終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為強勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但各地刺激政策加碼預期不斷增強。供給方面，目前貴州正在逐步復產(chǎn)，但集中復產(chǎn)下原材料供應緊張問題顯現(xiàn)，節(jié)奏或相對緩慢，而云南或有65萬噸減產(chǎn)在2月15日落地。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能恢復需等待至下半年。需求方面，目前需求端仍未有明顯起色，下游接貨較為謹慎。庫存方面，LME庫存大幅增加，對鋁價形成一定壓力，國內(nèi)庫存仍在持續(xù)抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 需求恢復較慢，黑色整體承壓 1、螺紋：預期和現(xiàn)實依然分化。市場相信2023年政府穩(wěn)增長的決心，在各類寬松政策支持下，國內(nèi)經(jīng)濟向復蘇過度的趨勢較為確定，分歧點在于復蘇的斜率和節(jié)奏。目前中觀方面的支撐主要在于螺紋利潤較差，供給和庫存壓力相對可控。在鋼廠生產(chǎn)回升階段的生產(chǎn)成本以及冬儲成本對螺紋價格的支撐依然有效。但是隨著電爐復產(chǎn)，高爐逐步增產(chǎn)，供給已逐步釋放，但春節(jié)后終端需求恢復節(jié)奏慢于預期，螺紋繼續(xù)被動累庫，節(jié)后庫存高點高于節(jié)前預期。同時，煤炭關(guān)稅調(diào)整正式執(zhí)行前，3月份進口煤炭存在放量的風險，在需求恢復較慢的階段，可能引發(fā)成本坍塌拖累價格回調(diào)的風險。綜上所述，2023年穩(wěn)增長，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的預期較為一致，地產(chǎn)存量項目有望對需求形成支撐，且螺紋供給、庫存壓力相對可控，生產(chǎn)成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐短期依然有效，但現(xiàn)實偏弱，終端需求恢復較慢，螺紋被動累庫時間有所延長，且3月進口煤炭存在放量風險，或削弱成本支撐力度，螺紋近期滯漲壓力增加。策略上：單邊，新單暫時觀望，關(guān)注05合約3900附近的支撐；組合：澳煤恢復進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：預期現(xiàn)實分化。2023年政府穩(wěn)增長決心較強，各類寬松政策有望加碼，支撐經(jīng)濟向復蘇過渡，市場主要分歧在于復蘇的斜率和結(jié)構(gòu)。中觀面，鋼廠盈利不佳，生產(chǎn)積極性一般，熱卷自身供給、庫存壓力相對可控。在高爐鐵水產(chǎn)量緩慢增加，鋼廠原料庫存偏低的情況下，高爐成本支撐依然較為有效。目前主要的壓力在于春節(jié)后國內(nèi)終端消費恢復較慢，供給增長相對快于需求回升，熱卷仍處于被動累庫階段。且進口煤炭關(guān)稅調(diào)整正式執(zhí)行前，3月進口煤可能放量，如若屆時需求依然恢復較慢，將削弱成本對熱卷價格的支撐作用，拖累熱卷價格。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的預期難以被證偽，供給、庫存壓力相對可控，且高爐成本支撐尚存，但市場對經(jīng)濟復蘇斜率存在分歧，節(jié)后終端需求恢復偏慢，供給增長相對更快，熱卷仍處于被動增庫階段，疊加3月進口煤放量的風險，成本對價格的支撐也存疑，市場心態(tài)謹慎，熱卷價格滯漲壓力增加。策略上，單邊：新單暫時觀望，關(guān)注需求復蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復通關(guān)，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至228.66萬噸，同比增22.62萬噸，據(jù)市場估計2月日均鐵水產(chǎn)量將增至230萬噸，3月將增至233萬噸。鋼廠進口礦庫存依然偏低，上周增52.48萬噸至9272.75萬噸，同比下降1791.57萬噸。同時外礦發(fā)運仍處于季節(jié)性下行階段，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至2月13日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）58（前值61）。但是，春節(jié)后鋼材消費恢復節(jié)奏偏慢，而電爐復產(chǎn)，高爐逐步增產(chǎn)，鋼材供給增長速度相對更快，鋼廠盈利修復受阻，利潤轉(zhuǎn)負。在此情況下，鋼廠生產(chǎn)積極性一般，后續(xù)高爐增產(chǎn)空間有限，且更傾向于維持鋼廠進口礦庫存低位，節(jié)后補庫預期基本落空。海外主流礦山發(fā)運雖已季節(jié)性回落，但澳洲發(fā)往中國的比例環(huán)比顯著提高，供給季節(jié)性減量小于去年同期，疊加去年末沖量影響，今年以來外礦到港量持續(xù)增加并同比多增。另外，3月份趕在煤炭進口關(guān)稅落地前，進口煤存在放量的風險，削弱鋼材成本支撐，進而拖累整個黑色板塊。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)階段，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，但終端消費恢復慢于預期，鋼材供給增長快于需求增加，鋼廠盈利修復受阻，對高價鐵礦接受度有限，且高爐后續(xù)增產(chǎn)空間有限，節(jié)后補庫預期可能落空，而澳礦供應至中國比例增加，春節(jié)后鐵礦供需節(jié)奏錯配程度低于年初預計，鐵礦滯漲跡象明顯。策略上，新單暫時觀望。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料供應維持增長態(tài)勢，焦炭現(xiàn)貨或再度博弈提降 焦炭：供應方面，焦化利潤修復帶動焦企生產(chǎn)積極性提升，華北及華東地區(qū)焦爐開工率料延續(xù)上行態(tài)勢，但現(xiàn)貨提降區(qū)間里企業(yè)經(jīng)營狀況并未得到實質(zhì)性改善，獨立焦企焦炭日產(chǎn)回升實在緩慢。需求方面，節(jié)后鐵水產(chǎn)量相對高位支撐焦炭入爐需求，但終端成材消費預期存明顯分歧，鋼材價格陰跌打破此前市場樂觀預期，且鋼廠原料補庫力度再度放緩，按需采購情況增多，關(guān)注后續(xù)終端需求兌現(xiàn)力度。現(xiàn)貨方面，焦企挺價意愿依然較強，但本周鋼廠意欲再度推進焦炭第三輪提降，而港口投機力量尚且不強，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性不高，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢。綜合來看，焦炭供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑K端需求樂觀預期部分落空，鋼廠拿貨積極性不高，控制到貨現(xiàn)象持續(xù)增多，焦炭現(xiàn)貨市場仍有博弈空間，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期的高度。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，節(jié)后煤礦復產(chǎn)復工推進接近尾聲，汾渭調(diào)研樣本煤礦周產(chǎn)量環(huán)比增加56.04萬噸至893.76萬噸，產(chǎn)地原煤供應基本恢復；進口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)維持900車之上，澳煤進口預期亦得到兌現(xiàn)，煤炭進口補充作用效果顯現(xiàn)，但近日澳煤發(fā)運受可觀因素影響價格偏高，進口利潤暫不顯著。需求方面，焦爐開工延續(xù)回暖態(tài)勢，但增長幅度仍受限于偏低的焦化利潤，焦企多按需采購，坑口拉運尚未回暖，焦煤需求幾無增量。綜合來看，國內(nèi)煤礦產(chǎn)出季節(jié)性增加，首船澳煤到港疊加蒙煤通關(guān)高位增強進口市場補充作用，焦煤供應壓力預計緩解，而焦企經(jīng)營狀況仍無改善，補庫意愿尚且不佳，供增需減壓制價格上方空間，焦煤價格表現(xiàn)偏弱，關(guān)注煤炭進口政策是否繼續(xù)發(fā)酵及宏觀層面是否存在邊際利多因素。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 浮法玻璃弱現(xiàn)實未改善，純堿上漲短期受阻 現(xiàn)貨：2月10日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），國內(nèi)純堿市場價格堅挺，企業(yè)待發(fā)訂單充足，繼續(xù)執(zhí)行訂單為主，行業(yè)庫存依舊處于低位水平。 供給：2月10日，純堿日度開工率為90.57%（-0.95%），金山純堿負荷下滑。 需求：（1）浮法玻璃：2月13日，運行產(chǎn)能158780t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率79.45%（0）；浮法玻璃周均價報1684元/噸（+0.24%），2月14日，信義玻璃（江門）950噸產(chǎn)線擬定落實停產(chǎn)和搬遷相關(guān)工作；（2）光伏玻璃：2月13日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0），本周有1條產(chǎn)線計劃投產(chǎn)。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需仍將維持緊平衡格局，遠興投產(chǎn)時間決定純堿供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點。前期05合約累計漲幅較高，節(jié)后浮法玻璃“弱現(xiàn)實”的壓力增強，持續(xù)虧損下對高價純堿接受度下降，疊加輕堿消費恢復偏慢，純堿出口需求回落，盤面上方壓力短期增強。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實+弱預期”的特征。現(xiàn)貨產(chǎn)銷處于偏低水平，終端需求恢復偏慢，春節(jié)后浮法玻璃繼續(xù)被動增庫。目前市場對經(jīng)濟和地產(chǎn)復蘇的斜率和節(jié)奏仍存在疑慮。且調(diào)研消息浮法玻璃企業(yè)尚未大范圍虧損現(xiàn)金流，近期冷修意愿有限。不過經(jīng)濟復蘇預期+2022年大規(guī)模冷修帶來的供給收縮，浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過去，但盤面上行仍需終端需求回暖的配合。 策略建議：單邊，純堿05合約多單可輕倉持有；玻璃05合約等待逢低輕倉買入的信號；組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產(chǎn)施工/竣工逐步啟動或者浮法冷修規(guī)模快速擴大，則該套利策略止盈離場，置換為玻璃做多策略。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應端不確定性上升，關(guān)注油價區(qū)間上沿阻力 供應方面，2月10日俄羅斯宣布將在3月把石油產(chǎn)量削減50萬桶/日，在今年1月到現(xiàn)在俄羅斯維持旺盛出口的背景下。2月13日美國宣布將從戰(zhàn)略原油儲備中再出售2600萬桶原油，據(jù)稱此次拋售將在4-6月之間，在此期間大約給市場帶來20-30萬桶/日的供應增量。供應端再次出現(xiàn)了減產(chǎn)VS拋儲強力干預下的博弈。 需求方面，EA指出預計全球石油需求將增加近200萬桶，而中國的需求增長預計將達到該預期的一半。 庫存方面，EIA公布周度數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日當周美國原油庫存 242.3萬桶，預期245.7萬桶，前值414萬桶。精煉油庫存 293.2萬桶，預期9.7萬桶，前值232萬桶；汽油庫存 500.8萬桶，預期127.1萬桶，前值257.6萬桶。原油成品油庫存全面超預期累庫。 總體而言，供應端不確定性上升，宏觀市場風險偏好減弱，關(guān)注原油價格能否突破價格區(qū)間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 終端產(chǎn)銷回暖尚需時間，PTA支撐減弱 PX方面，盛虹2#200萬噸/年PX裝置已投產(chǎn)，中委廣東石化新增投產(chǎn)進度慢于預期，目前計劃2月中旬，關(guān)注投產(chǎn)后的提負進度。總體亞洲PX開工率亦有所回升。 PTA供應方面，PTA檢修裝置逐步復工，開工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復至2022年同期水平。隨著加工利潤逐步恢復，提振廠家開工積極性，PTA供應逐步回升。 內(nèi)需方面，節(jié)后工廠復工進程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復，但是市場交投冷淡，需求弱導致聚酯累庫。終端產(chǎn)銷回暖尚需時間。 成本方面，短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，同時終端產(chǎn)銷回暖尚需時間，PTA短期偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 下游需求逐步恢復，工業(yè)硅價格短期支撐較強 供應方面，新疆地區(qū)開工相對高位穩(wěn)定，供應量平穩(wěn)；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產(chǎn)出低于北方。本周云南地區(qū)開爐稍有增加，主要是個別硅廠為交付訂單增加開爐數(shù)。 需求方面，多晶硅市場價格穩(wěn)步上漲，產(chǎn)能釋放加速，對工業(yè)硅的需求進一步增加；有機硅企業(yè)積極交付年前的訂單，貨源消耗較快，當前企業(yè)無庫存壓力；鋁棒企業(yè)逐漸恢復生產(chǎn)，對工業(yè)硅需求將有所增加。總體而言下游需求整體開始逐步恢復。 庫存方面，假日期間下游采購需求較少，工業(yè)硅低價成交仍存，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)。 總體而言，目前工業(yè)硅市場氛圍稍顯積極，下游企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，對工業(yè)硅需求增加，短期價格支撐較強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 煤炭價格持續(xù)回落，警惕甲醇下跌 周一甲醇期貨價格下跌近2%，西北現(xiàn)貨價格跟跌50元/噸，其他地區(qū)現(xiàn)貨價格基本保持穩(wěn)定，華東基差已經(jīng)達到130元/噸。今日荊門盈德（50）計劃檢修兩周，明日內(nèi)蒙久泰（200）、江油萬利（15）和云南云天化（26）計劃重啟，總檢修產(chǎn)能維持在900萬噸左右的高水平，不過本月底超過400萬噸檢修產(chǎn)能計劃恢復，3~4月如果春季檢修力度偏小，甲醇產(chǎn)量有望創(chuàng)新高，同時極高的上中游庫存將面臨進一步積累的可能，屆時更大供應利空將釋放。隨著進口煤價持續(xù)下跌，進口套利窗口時隔兩年半再度打開，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煤炭價格被迫下調(diào)，上周鄂爾多斯Q5500動力煤跌破1000元/噸，對應甲醇成本在2600元/噸左右，如果煤炭價格跌至800以下，那么理論上甲醇仍有400元/噸以上的下跌空間。綜上，當前春檢力度和煤炭下行空間都存在較大不確定性，暫不建議交易單邊行情。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 年內(nèi)首套新裝置投產(chǎn)，PP-3MA價差走擴 周二石化庫存為82萬噸，周一修正為84萬噸。新裝置海南煉化和廣東石化已經(jīng)成功試車，最快本月底正式出產(chǎn)品。現(xiàn)有檢修裝置偏少，兩油可能于3月開展集中檢修，在此之前國內(nèi)聚烯烴供應充足。需求方面，下游開工率快速回升，已經(jīng)超過去年同期水平，剛需釋放下聚烯烴價格易漲難跌，同時兩會即將召開，市場已經(jīng)開始流傳促進消費的各類重磅政策，屆時可能會引發(fā)新一輪的看漲情緒，因此我們建議在3月中旬之前，暫不建議做空。近期煤炭價格下跌導致甲醇被動跟跌，目前PP-3MA價差較上周擴大200元/噸，預計該價差最終擴大至500元/噸以上，建議重點關(guān)注。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫速率進一步放緩，關(guān)注需求復蘇預期兌現(xiàn)程度 供給方面：我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產(chǎn)季，進口市場高位下行，天膠供應節(jié)奏逐步減緩，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割來臨前天然橡膠供應端暫無增量；而國家氣候中心預計今年氣候年景偏差，關(guān)注一季度國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候狀況及割膠季開割預期。 需求方面：市場正逐步消化1月乘用車零售表現(xiàn)不佳的負面影響，后續(xù)汽車消費刺激政策仍有期待，且當前輪企開工呈現(xiàn)季節(jié)性回暖態(tài)勢，上周全鋼及半鋼產(chǎn)線開工率紛紛升至近年一季度開工均值上方，驅(qū)動切換有望增強產(chǎn)業(yè)鏈需求傳導效率，天然橡膠需求增長預期偏強。 庫存方面：港口庫存小增0.86萬噸至56.48萬噸，累庫速率進一步放緩至1.55%，而國內(nèi)停割使得滬膠期貨庫存持續(xù)處于同期低位，結(jié)構(gòu)性庫存壓力暫不顯著。 核心觀點：乘用車市場回落壓制滬膠價格，但汽車消費刺激大概率提力加碼，輪企開工進入上行區(qū)間，天膠需求存邊際增量，而海外產(chǎn)區(qū)臨近低產(chǎn)季，橡膠進口難維持高位，港口庫存累庫減緩，期貨倉單延續(xù)近年同期極低水平，滬膠下行空間已然有限，多頭策略性價比逐步提升，可待RU2305回落至12300元/噸附近介入。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 多頭安全邊際較優(yōu)，多單耐心持有 昨日棕櫚油價格早盤震蕩運行，夜盤小幅走高。宏觀方面，原油價格近期表現(xiàn)強勢，疊加南美大豆減產(chǎn)預期持續(xù)，對油脂板塊形成支撐。國內(nèi)節(jié)后餐飲消費持續(xù)復蘇，海外齋月節(jié)將至，對需求存支撐。供給方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞1月產(chǎn)量、出口均出現(xiàn)下降，整體中性偏空，對棕櫚油形成一定壓力。但目前主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，預計供給端壓力有限。目前市場對于印尼下調(diào)出口許可證仍存在一定分歧，對價格利多的確定性有所下降。需求方面，受債月節(jié)因素的影響，印度預計將在3-4月進行備貨。國內(nèi)消費需求方面，需求預期顯著改善，但國內(nèi)庫存處于偏高水平。綜合來看，雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段，但從相對和絕對價格來看均處于低位，且近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，下方支撐不斷走強，多頭性價比較高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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