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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)最新宏觀面主要指標(biāo)明顯改善、政策面積極導(dǎo)向則持續(xù)深化，且技術(shù)面多頭格局明朗，股指整體續(xù)漲空間上移。考慮業(yè)績、估值匹配度，及市場風(fēng)格偏好，大盤價值股配置價值仍最佳，滬深300期指多單持有。
商品期貨方面：建材鏈條及滬鋁上行驅(qū)動明確。
操作上：
1.供給約束較大，需求預(yù)期持續(xù)修復(fù)，滬鋁AL2303多單入場；
2.竣工修復(fù)疊加光伏玻璃投產(chǎn)，純堿供需維持緊平衡結(jié)構(gòu)，SA305前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體續(xù)漲空間上移，滬深300期指多頭配置價值仍最高 周二（1月17日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.1%報3224.24點，深證成指漲0.13%報11800.55點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.24%報2545.55點，中小綜指漲0.1%報12199.88點，科創(chuàng)50指漲1.11%報1003.68點。當(dāng)日兩市成交總額為0.71萬億、較前日縮量；當(dāng)日北向資凈流入為92.9億，已連續(xù)多日大幅加倉。 盤面上，電子、國防軍工、機(jī)械等板塊走勢相對較強(qiáng)，而傳媒、醫(yī)藥、食品飲料和農(nóng)林牧漁等板塊表現(xiàn)則較弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對堅挺，當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則持續(xù)回落。總體看，市場情緒依舊積極。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國12月社會消費品零售總額同比-1.8%，預(yù)期-6.5%，前值-5.9%；2.我國12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+1.3%，預(yù)期+0.6%，前值+2.2%；3.國務(wù)院副總理劉鶴稱，房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，未來巨大需求潛力仍將為其發(fā)展提供有力支撐。 從近日A股整體表現(xiàn)看，其價格運行重心持續(xù)上移、且市場預(yù)期樂觀，技術(shù)面整體多頭特征依舊明確。國內(nèi)最新宏觀面主要指標(biāo)有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)、政策面積極導(dǎo)向則繼續(xù)深化，均利于進(jìn)一步提振盈利改善預(yù)期、提升市場風(fēng)險偏好。總體看，利多因素仍有充足發(fā)酵空間，股指上行通道繼續(xù)打開。從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績、估值匹配度，以及市場風(fēng)格偏好，當(dāng)前階段大盤價值股配置價值依舊最佳，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求樂觀情緒持續(xù)，銅價偏強(qiáng)運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68415元/噸，相較前值下跌135元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤出現(xiàn)快速拉伸，LME銅同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢。宏觀方面，美元指數(shù)在102附近震蕩運行，關(guān)注日央行貨幣政策。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復(fù)預(yù)期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，從中期來看，對有色中性偏多。供給方面，雖然秘魯?shù)葒毅~礦供給有所減少，但其他國家產(chǎn)量有所提升，且海外礦端擾動事件持續(xù)時間較短，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預(yù)計將延續(xù)至23年，關(guān)注冶煉端產(chǎn)能修復(fù)情況。下游需求方面，受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但部分下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)停工放假，實際需求較為疲弱，拿貨意愿不強(qiáng)。疊加海外衰退預(yù)期持續(xù)，存在一定拖累。庫存方面，國內(nèi)庫存有所抬升，LME庫存繼續(xù)下滑，海內(nèi)外庫存整體仍處于低位。綜合而言，國內(nèi)需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價形成一定支撐，短期內(nèi)銅價或進(jìn)一步上行。但中期來看，礦端供給預(yù)計延續(xù)寬松，冶煉端產(chǎn)能持續(xù)修復(fù)，季節(jié)性累庫即將到來，且從價差結(jié)構(gòu)來看，目前仍多數(shù)遠(yuǎn)月合約維持貼水結(jié)構(gòu)，銅價上漲的持續(xù)性仍有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需結(jié)構(gòu)預(yù)期樂觀，鋁價表現(xiàn)偏強(qiáng) 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18510元/噸，相較前值上漲60元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤快速拉伸。海外宏觀方面，美元指數(shù)目前維持在102附近運行，關(guān)注今日日央行貨幣政策是否存在調(diào)整。國內(nèi)方面，疫情拖累基本消退，國內(nèi)宏觀修復(fù)預(yù)期持續(xù)出現(xiàn)改善，疊加促銷費、拉投資等政策發(fā)力方向，中期來看，對有色存在利多。但目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫未有實質(zhì)性改善，樂觀預(yù)期兌現(xiàn)節(jié)奏較慢。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，鋁價昨日漲勢放緩，市場成交情況清淡。庫存方面，季節(jié)性累庫已經(jīng)啟動，受到下游放假因素的影響，累庫節(jié)奏較快。但今年春節(jié)時間偏早，關(guān)注節(jié)后庫存情況。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，鋁價易漲難跌。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，黑色金屬偏強(qiáng)運行 1、螺紋：春節(jié)前最后一周，下游陸續(xù)放假，剛需及成交進(jìn)入地量階段，螺紋持續(xù)被動累庫。近期原料端利空相對集中，鐵礦石價格監(jiān)管風(fēng)險發(fā)酵，2023年澳煤也將恢復(fù)進(jìn)口，焦炭現(xiàn)貨第二輪提降陸續(xù)落地，短期高爐成本支撐有所減弱。螺紋期現(xiàn)價格短期續(xù)漲動力受限。不過，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，2022年全年GDP增速3%，地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速邊際改善，消費跌幅大幅收斂大幅好于預(yù)期，對市場信心有所提振，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期有所增強(qiáng)。并且副總理劉鶴公開強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)是中國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，今年地產(chǎn)寬松政策將繼續(xù)加碼。同時，得益于電爐提前放假+高爐虧損，螺紋產(chǎn)量明顯低于去年同期，且春節(jié)期間有望繼續(xù)下降，低供給將減輕淡季累庫壓力，春節(jié)后螺紋庫存高度或相對有限。綜合看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房地產(chǎn)回暖的樂觀預(yù)期依然是支撐價格的核心，且低供給背景下，淡季螺紋累庫高度較為有限，螺紋價格支撐較強(qiáng)，但短期原料端受利空擾動較大，高爐成本支撐力度有所減弱，淡季螺紋估值相對偏高，春節(jié)前續(xù)漲動能受限。策略上：單邊，新單仍持逢回調(diào)做多05合約的思路；組合：澳煤進(jìn)口將逐步恢復(fù)，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險。
2、熱卷：春節(jié)臨近，下游陸續(xù)放假，熱卷需求將繼續(xù)下行，庫存被動增加。同時，近期原料端受利空擾動較多，鐵礦價格監(jiān)管風(fēng)險發(fā)酵，2023年澳煤也將恢復(fù)進(jìn)口，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨第二輪提降陸續(xù)落地，短期高爐成本支撐有所減弱。不過，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，2022年全年GDP增速穩(wěn)在3%，地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速邊際改善，汽車行業(yè)投資增速提升較多，消費跌幅大幅收斂大幅好于預(yù)期。2023年國內(nèi)宏觀穩(wěn)增長大方向不變，預(yù)計消費、地產(chǎn)相關(guān)的刺激政策有望加碼，且居民部門超額儲蓄有較大的潛在釋放空間，31省市GDP目標(biāo)加權(quán)后達(dá)到5.6%，2023年總需求修復(fù)力度可期，對熱卷內(nèi)需也將形成提振。綜合看，熱卷基本面供需矛盾暫不突出，淡季累庫壓力有限，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地產(chǎn)回暖的樂觀預(yù)期依然存在，熱卷價格的支撐較強(qiáng)，但近期原料端受利空消息擾動，成本支撐有所松動，淡季熱卷期價接近平水，春節(jié)前續(xù)漲動能或受限。策略上，單邊：新單仍持調(diào)整后做多05合約的思路；組合：澳煤將逐步恢復(fù)通關(guān)，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產(chǎn)量維持220萬噸/天以上的水平，同比依然明顯增加，且鋼廠進(jìn)口礦庫存同比仍大幅偏低，有利于支撐春節(jié)期間鐵礦消耗及春節(jié)后鋼廠進(jìn)口礦補(bǔ)庫需求釋放。2022年四季度港口進(jìn)口礦庫存累計幅度低于預(yù)期，45港庫存較去年同期減少2338.26萬噸。春節(jié)后海外礦山鐵礦發(fā)運仍處于季節(jié)性低位，而國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量將逐步抬升，疊加鋼廠進(jìn)口礦庫存偏低節(jié)后仍有部分補(bǔ)庫需求待釋放，鐵礦供需節(jié)奏存在階段性的錯配。截至1月17日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）28（前值27）。不過，春節(jié)臨近，終端需求基本停滯，國內(nèi)高爐持續(xù)虧損疊加鋼廠成材自儲占用現(xiàn)金流，春節(jié)前鋼廠鐵礦補(bǔ)庫已基本結(jié)束。同時，鐵礦石價格監(jiān)管風(fēng)險發(fā)酵，警惕發(fā)改委類似2022年1月-2月期間連續(xù)針對鐵礦石出臺調(diào)控政策。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以證偽，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需仍存在階段性錯配，但春節(jié)前鋼廠鐵礦補(bǔ)庫接近尾聲，鐵礦石價格監(jiān)管風(fēng)險依然存在，短期調(diào)整壓力增加。策略上，單邊：中期新單等待發(fā)改委調(diào)控風(fēng)險釋放后再試多05合約。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地煤礦陸續(xù)排期放假，節(jié)后煤炭進(jìn)口市場有望打開 焦炭：供應(yīng)方面，兩輪降價后焦企經(jīng)營狀況再度陷入困境，焦化利潤降至負(fù)值區(qū)間壓制焦?fàn)t開工意愿，東北地區(qū)焦?fàn)t開工率顯著下降，主產(chǎn)區(qū)部分原料成本偏高企業(yè)亦紛紛降低開工負(fù)荷，節(jié)前焦炭日產(chǎn)延續(xù)回落之勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量回升至222萬噸，焦炭入爐剛需支撐尚可，但鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏持續(xù)放緩，原料冬儲接近尾聲，焦化廠廠內(nèi)庫存快速累庫，關(guān)注節(jié)后鐵水產(chǎn)量回升速度所帶來的焦炭剛需的增量。現(xiàn)貨方面，臨近春節(jié)市場逐步進(jìn)入休假模式，產(chǎn)地焦炭完成兩輪提降后暫穩(wěn)，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)成交趨弱。綜合來看，鋼廠原料補(bǔ)庫行為告一段落，港口成交亦有走弱，焦炭兩輪提降悉數(shù)落地，焦企經(jīng)營狀況不佳，加之春節(jié)將至，焦?fàn)t開工延續(xù)下行趨勢，但本周鐵水產(chǎn)量小幅回升支撐焦炭剛需，且節(jié)后預(yù)期維持樂觀，關(guān)注穩(wěn)增長背景下需求預(yù)期兌現(xiàn)情況及市場交易情緒是否回暖。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，春節(jié)臨近，民營礦井率先放假，國有大礦亦陸續(xù)排期進(jìn)入春節(jié)假期，汾渭調(diào)研顯示今年樣本煤礦平均假期11.2天，較去年增加1.4天，而當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)周邊洗煤廠開工負(fù)荷均呈現(xiàn)下降趨勢，焦煤供應(yīng)維持收緊態(tài)勢；進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)降至500車附近，口岸貿(mào)易商多數(shù)也已放假，但澳媒進(jìn)口市場恢復(fù)，廣東區(qū)域海關(guān)已允許其正常報關(guān)，節(jié)后煤炭進(jìn)口市場補(bǔ)充作用維持樂觀預(yù)期。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，年前焦?fàn)t開工率或難再回升，且原料冬儲接近尾聲，下游采購趨于謹(jǐn)慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿(mào)易需求同步走弱。綜合來看，春節(jié)將至，產(chǎn)地煤礦陸續(xù)進(jìn)入放假階段，原煤坑口產(chǎn)出持續(xù)走弱，而焦企補(bǔ)庫力度亦大幅放緩，現(xiàn)實供需同步回落，焦煤貿(mào)易價格有所下調(diào)，但澳媒通關(guān)放行提振進(jìn)口市場，年后焦煤供應(yīng)呈現(xiàn)回升之勢，長期供應(yīng)壓力逐步緩解，關(guān)注煤炭進(jìn)口政策調(diào)整的發(fā)酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 12月地產(chǎn)竣工加速修復(fù)，建材品種偏強(qiáng)運行 現(xiàn)貨：1月17日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0）。 供給：1月17日，純堿日度開工率為91.22%（0），江蘇華昌電力問題，設(shè)備短停，預(yù)計4-5天，湖北雙環(huán)基本恢復(fù)，其他個別企業(yè)負(fù)荷有波動，整體開工影響不大。 需求：（1）浮法玻璃：1月16日，運行產(chǎn)能158180t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率79.15%（0）；浮法玻璃均價報1627元/噸（0）；（2）光伏玻璃：1月13日，運行產(chǎn)能79760t/d（0），開工率87.83%（0），產(chǎn)能利用率94.99%（0）。 點評：（1）純堿，基本面變化不大，業(yè)者多已陸續(xù)放假，庫存偏低的格局延續(xù)。綜合考慮2023年光伏玻璃投產(chǎn)計劃較多、地產(chǎn)竣工周期修復(fù)背景下浮法玻璃冷修積極性較低、以及純堿產(chǎn)能投產(chǎn)的計劃，5月前純堿供需仍偏緊，行業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。目前主要的長期風(fēng)險在于遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)時間，面對2000元/噸的潛在利潤空間，不排除遠(yuǎn)興裝置提前投產(chǎn)的風(fēng)險。同時，2023年澳煤恢復(fù)進(jìn)口，疊加5月后遠(yuǎn)興低成本天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)，長期看純堿成本存在下行風(fēng)險。（2）浮法玻璃，得益于2022年下半年浮法玻璃冷修規(guī)模的持續(xù)增加，浮法玻璃產(chǎn)量收縮明顯帶動生產(chǎn)企業(yè)高庫存開始連續(xù)下降，2023年浮法玻璃仍有部分冷修計劃，供給約束較強(qiáng)。而需求回暖預(yù)期較強(qiáng)，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到5%-5.5%，在消費刺激以及地產(chǎn)寬松政策加碼的情況下，地產(chǎn)竣工周期將繼續(xù)修復(fù)，有利于提振浮法玻璃需求。供減需增的預(yù)期邏輯下，玻璃基本面將轉(zhuǎn)暖，浮法玻璃價差結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的遠(yuǎn)期升水特征也印證了這一預(yù)期。 策略建議：單邊，純堿05合約及玻璃05合約仍持多頭思路，考慮到監(jiān)管風(fēng)險的擾動，新單等待逢回后調(diào)做多的機(jī)會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀風(fēng)險偏好回升，原油短期維持重心震蕩上行趨勢 供應(yīng)方面，伊朗石油出口在2022年的最后兩個月創(chuàng)下2019年以來的最高水平，盡管美國實施制裁，存在諸如核計劃談判停滯以及來自俄羅斯打折原油的競爭等不利因素，但與特朗普政府時期相比，伊朗的石油出口沒有受到任何嚴(yán)厲的打擊或行動。短期內(nèi)石油市場供應(yīng)仍然相對充足。 機(jī)構(gòu)方面，OPEC1月月報將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測為2.5%，2023年全球原油需求增速預(yù)測為222萬桶/日。預(yù)計石油市場將在第一季度實現(xiàn)平衡。OPEC月報中對2023年需求預(yù)測保持不變，但在表達(dá)觀點時態(tài)度有所回暖。 總體而言，海外市場將繼續(xù)定價中國帶動全球需求恢復(fù)的預(yù)測，隨著CPI數(shù)據(jù)下降、風(fēng)險偏好回升，預(yù)計短期內(nèi)油價將維持重心震蕩上行格局。國內(nèi)市場臨近春節(jié)假日，交易量縮減，建議防范假期調(diào)整風(fēng)險。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油重心上移，PTA受支撐短期偏強(qiáng) PTA方面，嘉興石化220萬噸重啟中，逸盛其他裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，亞東負(fù)荷調(diào)整至8成，恒力石化220萬噸恢復(fù)，嘉通能源250萬噸裝置負(fù)荷提升。PTA檢修裝置計劃重啟，市場供應(yīng)預(yù)期回升。 內(nèi)需方面，國內(nèi)部分聚酯工廠計劃進(jìn)一步減產(chǎn)、檢修，預(yù)計聚酯產(chǎn)量繼續(xù)下滑。下游原料備貨也小幅提升，多為開年機(jī)器投料做好充足準(zhǔn)備，但原料備貨積極性較往年相比仍有較大差距。終端開啟春節(jié)假期，原料需求降至低位，PTA進(jìn)入季節(jié)性累庫。 成本方面，宏觀市場情緒提振、風(fēng)險偏好回升。原油價格重心將逐步上移，成本端存在較強(qiáng)支撐。 總體而言，市場供應(yīng)提升，而下游聚酯端需求下滑明顯，企業(yè)節(jié)前備貨意愿不強(qiáng)，年后織造訂單預(yù)計依然較弱，可能拖累年后備貨力度；由于原油市場受提振明顯，PTA成本支撐短期偏強(qiáng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 市場觀望居多，節(jié)前工業(yè)硅震蕩偏弱為主 供應(yīng)方面，西南地區(qū)部分工廠已開始停爐檢修，提前進(jìn)入春節(jié)假期，其中四川已停爐8余臺，德宏地區(qū)已停爐將近60%左右；云南部分企業(yè)存在停爐計劃。整體供應(yīng)量將有所縮減，但受新疆復(fù)產(chǎn)影響工業(yè)硅產(chǎn)量回落幅度不大。 需求方面，下游整體需求偏弱。多晶硅方面，多晶硅企業(yè)仍舊保持較高的開工積極性，周內(nèi)訂單釋放偏少，長期對工業(yè)硅需求維持景氣。有機(jī)硅市場開工率基本穩(wěn)定，周內(nèi)部分單體企業(yè)詢價采購，采購壓價部分供貨商簽單較為猶豫，低價訂單不多。下游鋁合金生方面，鋁合金行業(yè)因原料廢鋁價格上漲而鋁合金錠價格跟漲有限，ADC12鋁合金產(chǎn)品利潤微薄，大型企業(yè)開工基本穩(wěn)定，中小型企業(yè)開工環(huán)比趨弱。 庫存方面，截至1月13日，工業(yè)硅行業(yè)庫存繼續(xù)增加，至223820噸；三地社會庫存與上周持平，為118000噸；工廠庫存繼續(xù)攀升，至105820噸。黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)，臨近年底需求持續(xù)弱勢，庫存高壓下企業(yè)出貨排庫意愿增強(qiáng)。 總體而言，春節(jié)前各行業(yè)陸續(xù)進(jìn)入假期，下游交易趨于平淡，工業(yè)硅現(xiàn)貨市場休市為主，預(yù)計本周市場延續(xù)震蕩偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 運費顯著上漲，節(jié)前甲醇存在支撐 海外甲醇裝置開工率保持中等水平，伊朗Marjan 165萬噸裝置計劃重啟。國內(nèi)天然氣檢修裝置不同程度推遲，上周僅卡貝樂順利重啟，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量并未如預(yù)期大幅增加，如無意外天然氣裝置全面復(fù)產(chǎn)最快要等到2月。臨近春節(jié)運輸車輛減少，同時北方和西南降雪增多，甲醇汽運費持續(xù)上漲，以榆林至東營線為例，最新已經(jīng)運費較月初上漲超過60%，一定程度上對甲醇現(xiàn)貨價格形成支撐。臨近春節(jié)，市場成交銳減，本周西北樣本企業(yè)簽單量甚至達(dá)到0噸。綜上所述，供應(yīng)增加預(yù)期落空，節(jié)前剛需釋放疊加運費上漲，甲醇現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，不過進(jìn)一步突破2700需要更大利好刺激，暫不建議追多，可關(guān)注做多PP-3MA套利。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 市場情緒樂觀，聚烯烴持續(xù)上漲 周三石化庫存為48（-0）萬噸。周二期貨再度上漲，夜盤PP2305順利突破前高。繼多省市公布GDP目標(biāo)后，昨日20省份公布了社會消費品零售總額增速目標(biāo)，范圍從5%至12%不等，普遍較2022年上調(diào)，聚烯烴需求增速與GDP和社會消費品增速高度正相關(guān)，由此看來2023年需求至少要好于2022年。本周下游工廠陸續(xù)放假，現(xiàn)貨市場成交冷清，今日期貨提高保證金后，成交也將減少。春節(jié)后需求預(yù)期良好，同時3月4日將召開兩會，更大消費刺激政策可能發(fā)布，利于聚烯烴持續(xù)上漲，建議企業(yè)提前做好買入保證，規(guī)避大幅上漲風(fēng)險。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫彰顯現(xiàn)貨供應(yīng)壓力，期貨偏強(qiáng)交易節(jié)后供需好轉(zhuǎn) 供給方面：2022年割膠季國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)出恢復(fù)至往年正常年份水平，持續(xù)超過兩年有余的厄爾尼諾-拉尼娜交替事件的負(fù)面影響逐步趨弱，ANRPC其余產(chǎn)區(qū)物候條件亦趨于穩(wěn)定，原料產(chǎn)出平穩(wěn)可期，且當(dāng)前階段系天膠進(jìn)口高峰時期，海外到港橡膠補(bǔ)充作用效果顯著。 需求方面：乘用車市場景氣拐點顯現(xiàn)，輪胎企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)假期，半鋼胎及全鋼胎產(chǎn)線開工率續(xù)創(chuàng)近年同期最低紀(jì)錄，節(jié)前天然橡膠需求維持弱勢；但考慮到近日以來商務(wù)部及行業(yè)協(xié)會多次發(fā)聲意欲推動和穩(wěn)定汽車消費，關(guān)注節(jié)后政策行為是否再度轉(zhuǎn)向。 庫存方面：天膠進(jìn)口處于季節(jié)性高位，港口庫存加速累庫，保稅區(qū)庫存及貿(mào)易庫存合計超過50萬噸，顯示現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍未好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)停割制約全乳倉單注冊意愿，滬膠期貨庫存尚處低位。 核心觀點：臨近春節(jié)，終端需求表現(xiàn)疲軟，輪胎生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假階段，而海外橡膠到港依然維持增長之勢，港口現(xiàn)貨庫存加速累庫，天然橡膠現(xiàn)實供需結(jié)構(gòu)仍偏寬松；但市場情緒回暖顯著，對節(jié)后消費刺激及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿樂觀情緒，節(jié)前持倉需謹(jǐn)慎。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需面新增驅(qū)動有限，棕油震蕩筑底 昨日棕櫚油價格震蕩運行。宏觀方面，人民幣近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，對進(jìn)口商品價格存在一定拖累。海外淺衰退預(yù)期仍在延續(xù)，但近期原油價格止跌，對油脂拖累減弱。國內(nèi)方面，隨著疫情拖累的減弱，疊加后續(xù)消費刺激政策的加碼，對消費預(yù)期的提振較為明顯，整體宏觀面對油脂板塊中性偏多。供給方面，主產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，疊加近期天氣因素，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量進(jìn)一步下行，市場對供給端收縮預(yù)期不斷抬升。各國政策方面，印尼出口政策再度收緊，DMO配比下調(diào)至6:1以確保其國內(nèi)供應(yīng)。目前印尼棕油庫存回落至歷史平均水平，且其國內(nèi)消費有所改善，關(guān)注后續(xù)出口政策。馬來西亞表示可能暫停向歐盟出口棕櫚油，印度將免稅進(jìn)口毛豆油。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼或在2月起或強(qiáng)制實行B35政策，預(yù)期較為樂觀。馬棕出口高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，市場對全球消費下滑預(yù)期有所抬升。國內(nèi)消費需求方面，疫情擾動較弱，需求預(yù)期邊際改善。國內(nèi)庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預(yù)期較強(qiáng)，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強(qiáng)。但目前需求端實質(zhì)性好轉(zhuǎn)仍暫缺，且人民幣走強(qiáng)，上行動能或放緩，棕櫚油預(yù)計將繼續(xù)震蕩筑底。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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負(fù)責(zé)本研究報告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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